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日元对美元持续走强,哪些因素在主导走势?   9月8日,日元对美元汇率一度升值至153.16日元兑1美元,创今年2月以来最高水平,随后回落至154日元附近。   此前一天,日本财务省公布数据显示,截至8月底,日本官方外汇储备为1.208万亿美元,较7月底减少795.75亿美元。其中,证券资产减少877.73亿美元至8395.59亿美元。   此前,日本财务省公布的数据显示,7月30日至8月26日期间,日本累计投入15.4万亿日元(折合986.6亿美元)干预外汇市场。此次干预后,日元一度从接近164日元兑1美元的40年低位回升至155日元附近。近期,随着市场对日本央行进一步加息的预期升温,日元再次走强。   渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰认为,日元升势受到以日元融资的套息交易平仓、日本投资者可能回流资金的猜测,以及市场对日本央行进一步推动政策正常化预期升温的支持。   南开大学日本研究院副院长张玉来对澎湃新闻表示,近期日元走强并非单一因素所致,而是美国政策信号、财政风险重估与日本综合政策共同作用的结果。   其中,美国方面关于日本经济和货币政策的最新表态构成重要外部冲击。美国财政部长贝森特近期要求日本退出“通货再膨胀”政策,认为安倍经济学已“完成历史使命”,并强调应确保日本央行独立性,引发市场对日元资产重新定价的关注。   同时,张玉来表示,此前日本政府的汇率干预对日元走势仍有一定影响,但其作用已从价格决定因素转为尾部风险约束。真正推动近期日元走强的核心因素,仍是宏观预期修正与资本流动逆转。美国财政风险上升、美债利率变化压低美日实际利差,也为日元走强提供支撑。   此前日本与美国实施协调外汇干预,美国财长贝森特随后表示,美方不排除再次参与联合干预,并称美联储FIMA回购便利是“一项重要的后备工具”,支持未来扩大该工具规模。FIMA回购便利允许外国央行以美国国债等证券作为抵押获得美元流动性。   不过,在业内人士看来,FIMA更适合作为短期流动性安排,而难以成为日本大规模汇率干预的主要融资渠道。   华福证券首席经济学家管涛接受媒体采访时表示,美联储FIMA回购便利本身实用性有限。该工具2020年设立、2021年转为常设机制,但其额度仅600亿美元、期限最长7天、融资利率具有惩罚性。   王昕杰认为,如果扩大FIMA规模,把这种短期工具长期化,可能短期内对日元形成一定的上行压力,但是长期来看,如果一直要通过FIMA回购便利去干预汇率,那么日本财政就会处于高昂的利差之下,从而形成了不断借新还旧的负循环,造成财政的压力。   相比汇率干预,日本央行的货币政策调整可能成为影响日元走势的更重要因素。   据日本共同社报道,日本央行计划在9月17日至18日的会议上将利率上调至1.25%。   张玉来认为,若日本央行加息,将有助于支撑日元,但同时也可能抑制国内需求,并推高日本政府债务的利息负担。   王昕杰表示,日本政府负债率已超过GDP的260%,在财政状况承压的情况下,货币政策需要尽量保持宽松,否则可能进一步推高财政负担。但另一方面,日本当前面临输入性通胀压力,不加息难以缓解日元贬值及进口成本上升压力,加息过快又可能加剧财政压力,这使日本央行的政策选择面临两难。   随着日本央行9月加息预期升温,市场关注点也从“是否加息”逐渐转向“后续还能加多少”。   对于日本央行后续加息路径,王昕杰预计,日本央行或在12月前再加息50个基点至1.5%。他认为,日本经济扩张仍不均衡,但大幅放缓的风险已经消除。   同时,他表示,美联储后续的政策变化将直接影响日本央行的加息节奏。贝森特推动日本通过加息提振日元,也与避免日本通过抛售美债等方式干预汇率有关,但这一选择本身又可能进一步增加日本的财政压力。   东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦认为,美联储的利率决议会通过影响日美利差、日元汇率及日本面临的输入型通胀压力,对日本央行加息节奏产生间接影响。   如果美联储继续加息,美日利差可能重新扩大,美元相对走强,日元再次承受贬值压力。对于能源和原材料高度依赖进口的日本而言,日元走弱会提高进口成本,并增加通胀从商品价格向服务价格和工资传导的风险。   在这种情况下,日本央行提前加息、缩短两次加息之间间隔的可能性会上升,政策沟通也可能更加偏向紧缩。   不过,徐嘉琦指出,美联储加息不一定促使日本央行同步大幅加息。美国利率上升会收紧全球金融条件,可能拖累日本出口和国内需求,加剧经济下行压力。   如果美联储维持利率,但同时继续释放鹰派信号,且保留后续加息可能,美债收益率和美元仍可能维持高位,日本央行的加息压力不会明显减轻。 举报邮箱:jubao@vip.sina.com Copyright © 1996-2026 SINA Corporation All Rights Reserved 新浪公司 版权所有

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