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哈尔滨电气入通后股价下跌，订单兑现与盈利改善仍受关注-rssaie4d4876389435143

研发投入增长与利润表现出现分化

北方华创在高速增长多年后，2025年出现收入增长与利润变化不同步的情况。根据公司《2025年度报告》，全年营业收入391.16亿元，同比增长约31.00%；研发投入72.77亿元，同比增长34.74%；研发人员从4583人增加至6511人，但归母净利润55.22亿元，同比下降1.77%。

公司表示，2025年计入当期损益的研发费用达到54.35亿元，同比增长46.96%，同时研发、市场拓展和客户服务团队扩充，新产品在客户端验证过程中产生较多零部件迭代升级成本。研发投入增加，是利润承压的一个因素。

核心设备毛利率下降成为关注重点

2025年研发投入占收入18.49%，较2024年提高0.53个百分点，但研发资本化比例从42.25%降至34.50%，更多研发投入进入当期利润表。不过，这并不能完全解释主营业务毛利率下降。

公司电子工艺装备收入367.31亿元，同比增长32.57%，占公司收入93.34%，但毛利率由上年的约41.51%下降到39.18%。此前电子工艺装备毛利率曾从2021年的约33.00%提升至2024年的约41.51%。

新品进入商业化阶段带来成本压力

北方华创称，2025年毛利率下降主要来自新产品客户端验证过程中零部件迭代升级成本增加。同期，公司推出离子注入、电镀等多款新产品，12英寸先进低压化学气相硅沉积立式炉实现规模化量产，PVD、立式炉继刻蚀机之后累计交付突破1000台。

2026年上半年，公司营业收入同比增长24.90%，归母净利润增长5.05%，研发费用同比增长28.87%，毛利率从42.17%下降至40.07%。公司再次将毛利率下降归因于新品验证中的零部件迭代成本，同时提到对部分大批量采购客户给予商务优惠。

研发成果能否转化仍需观察

2026年上半年，刻蚀、PVD、立式炉等主力设备市占率继续提升，离子注入、电镀、涂胶显影等新品实现规模化供货，键合设备实现客户端批量出货。相关进展显示，研发投入已经产生商业化结果，但盈利回报尚未完全体现。

未来需要关注新产品进入成熟销售后的表现，包括设备毛利率能否停止下降甚至回升，以及研发人员扩张后的人均产出能否改善。北方华创72亿元研发投入形成的新设备，能否恢复收入增长、毛利率提高与研发效率改善同步的状态，仍需后续观察。

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北方华创在高速增长多年后，2025年出现收入增长与利润变化不同步的情况。根据公司《2025年度报告》，全年营业收入391.16亿元，同比增长约31.00%；研发投入72.77亿元，同比增长34.74%；研发人员从4583人增加至6511人，但归母净利润55.22亿元，同比下降1.77%。

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2026年上半年，公司营业收入同比增长24.90%，归母净利润增长5.05%，研发费用同比增长28.87%，毛利率从42.17%下降至40.07%。公司再次将毛利率下降归因于新品验证中的零部件迭代成本，同时提到对部分大批量采购客户给予商务优惠。

研发成果能否转化仍需观察

2026年上半年，刻蚀、PVD、立式炉等主力设备市占率继续提升，离子注入、电镀、涂胶显影等新品实现规模化供货，键合设备实现客户端批量出货。相关进展显示，研发投入已经产生商业化结果，但盈利回报尚未完全体现。

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